南方财经全媒体记者林汉垚北京报道淘股神
普通型人身保险产品预定利率研究值三连降，普通型人身保险产品预定利率也迎来动态调整机制建立以来的首次调降。
7月25日，中国保险行业协会（以下简称“中保协”）组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年二季度例会，参会的保险业专家对人身保险产品预定利率研究值发表了意见，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%。
据统计，从建立预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制至今，中国保险行业协会已公布三季度普通型人身保险产品预定利率研究值，分别为2.34%、2.13%、1.99%。
且根据2025年1月发布的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》（以下简称《动态调整机制通知》）规定，当前普通型人身保险产品预定利率已触发调整条件，保险公司需在两个月内下调新产品预定利率最高值，分红险和万能险预定利率也将按照一定差值进行调整。
最新一期预定利率研究值为1.99%
7月25日，中保协组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年二季度例会，就宏观经济形势、市场利率走势和行业发展情况进行研究。与会专家一致认为，2025年上半年国民经济迎难而上，经济运行总体平稳，国内生产总值同比增长5.3%，二季度环比增长1.1%，延续了稳中向好发展态势。
保险业专家认为，2025年上半年人身保险业认真贯彻党中央、国务院决策部署，落实《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，深化个人营销体制改革，规范万能险和分红险，加强资产负债联动，持续推动产品转型，积极发展商业医疗保险，不断增强服务实体经济和民生福祉的能力。
保险业专家还就人身保险产品预定利率发表了意见，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%。
本次人身险产品预定利率研究值下调其实早有预期，此前曾有多家券商发布研报，预测7月份发布的人身险产品预定利率研究值将在2%左右。因此，本次中保协公布普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%并未出乎市场意料。
而随着二季度普通型人身险预定利率研究值的公布，普通型人身保险产品预定利率最高值也将迎来自动态调整机制建立以来的首次调降。
动态调整机制建立以来首次调降
去年8月份，国家金融监管总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》（以下简称《健全定价机制通知》），首次提出建立预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制。
今年1月，国家金融监督管理总局发布的《动态调整机制通知》进一步明确动态调整机制细则。由中保协定期组织人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会成员召开会议淘股神，研究人身保险产品预定利率有关事项，每季度发布预定利率研究值。
根据《动态调整机制通知》，当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内平稳做好新老产品切换工作；反之则可以适当上调新产品预定利率最高值，调整后的预定利率最高值原则上不得超过预定利率研究值。
此外，在调整普通型人身保险产品预定利率最高值的同时，也要按照一定的差值，合理调整分红型人身保险和万能型人身保险预定利率最高值。
目前普通型、分红型、万能型保险产品预定利率上限沿用去年8月份《健全定价机制通知》下调后的规定。
彼时，国家金融监督管理总局下发《健全定价机制通知》，明确自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，自10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%。
当前在售普通型人身保险产品预定利率最高值仍为2.5%，已连续2个季度比预定利率研究值高25个基点。
因此，根据《动态调整机制通知》，保险公司要在9月前完成新老产品切换工作。在普通型保险产品预定利率调整的同时，分红险和万能险预定利率也将按照一定差值进行调整。
华泰证券研报指出，预定利率下调将改善新单的价值率水平，降低年初以来的寿险产品成本收益倒挂情况，提升保险公司的销售积极性，或成为寿险行业基本面表现改善的契机。
分红险预定利率率先降至1.5%
《动态调整机制通知》规定，人身保险产品预定利率升降由中保协组织人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会成员，结合5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况确定
2025年上半年，5年期以上LPR和10年期国债收益率仍在持续下行。根据最新市场数据，当前5年期以上贷款市场报价利率（LPR）为3.50%，10年期国债收益率为1.7393%。六家国有大行5年定期整存整取利率也在今年5月份调整后降至1.30%。
中保协指出，当前，中长端利率持续下行，新会计准则对保险公司财务报表影响增强，行业发展面临新形势、新挑战。人身险公司要进一步增强市场敏感度和判断力，加强对经济形势及行业发展规律研究，持续推进降本增效和产品转型。
业内人士表示，将寿险产品预定利率上限与长期市场利率挂钩将有效降低保险公司利差损风险，同时也将促使保险公司调整产品结构，转向对利差依赖较小的分红险等浮动收益型产品。
因此，在中保协公布二季度普通型人身险预定利率研究值前，已有部分保险公司先行一步，落地1.5%的分红险产品。
例如，合资寿险公司同方全球人寿近期新发预定利率为1.5%的分红型产品，预定利率为2.0%的同类型产品于6月1日停售。
另据21世纪经济报道记者统计，中意人寿、恒安标准人寿、阳光人寿等保险公司均于近期推出1.5%预定利率的分红型产品。
民生证券研报认为，1.5%预定利率的分红险销售有望缓解保险公司的债券配置压力，当前10年期国债维持在1.6%左右的水平，1.5%预定利率分红险的债券配置压力有望减轻，头部保险公司有望凭借更为丰富的分红产品系列和更强的综合投资能力而更为受益。
此外，中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔表示，低利率环境使得分红险转型迫在眉睫；预定利率逐步走低后，中期年金产品有望重回主力产品。
投资策略适配负债转型
在保险公司进行产品结构转型的同时，其投资策略也在同步发生变化。
方正证券金融首席分析师许旖珊表示，保险公司为配合负债端向分红险的转型，资产端依旧会择机配置高股息标的。
光大证券研究所副所长、金融业首席分析师王一峰则进一步指出，未来随着险企浮动收益型产品占比逐渐提升，负债成本的压力缓释及投资风险的有效分散将有助于险企进一步提高权益配置比例，加大入市力度；同时，新金融工具准则下险企亦将通过高股息策略系统性提升OCI股票占比，降低利润波动的同时增加确定性分红收入，以弥补票息收入的减少。
据21世纪经济报道记者统计，2025年以来，保险公司累计已举牌上市公司21次，超过去年全年20次的举牌次数。
在举牌标的方面，被举牌的上市公司多为银行、环保、交通运输、公用事业等行业，现金流和分红稳定是主要特征。
“红利资产具有波动相对较低、股息回报可观的特征，是长期寿险资金权益配置的重要方向。”泰康保险集团股份有限公司执行副总裁、首席投资官段国圣表示，从其内部构成看，基本面稳定的泛公用事业、制造业龙头、与国内需求相关的顺周期和消费类红利资产均具备穿越周期，产生长期稳定回报的能力。
因此，段国圣指出，通过筛选具备行业竞争力、能够持续维持较高分红能力的优质上市公司，逐步提升红利资产占比淘股神，构建既能获取稳定分红收益，又能长期享受企业成长的均衡资产组合，可以有效提升投资组合整体的稳定性和风险调整后的收益水平。
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